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医疗保健:新模式不断拓展的零售药店 荐 股

2019-12-02 15:54:48来源:励志吧0次阅读

医疗保健:新模式不断拓展的零售药店 荐 股 2015-05-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点零售药店行业政策见底,成本费用增长趋于放缓,行业整体趋势逐步转好。新医改启动之初,由于国家鼓励基层医疗机构发展并实行零差率,零售药店遭遇了病人外流、发展趋缓;在新医改逐步深入高等级医疗机构的今天,“医药分家”已成为政策着力点,零售药店有望通过部分承接医院分流药品实现增长加速。另一方面,随着经济增长的趋缓,过去迅猛增长的租金&人工成本增长也有望放缓,行业成本费用端改善明显。总体而言,行业整体趋势(收入端、费用端)已逐步转好。

资本支持下领先零售连锁药店外延并购有望加快,行业整体或将实现迅速整合。我国零售药店CR5市场份额仅约9%(美国CR 份额89%),行业集中度提升空间非常大。随着领先连锁零售药店的上市,在资本市场的支持下,同时利用其丰富的并购经验和更强的运营能力,行业集中度有望迅速上升,上市连锁药店也有望实现远超行业平均的增长。

“互联网+”、创新药不断上市背景下零售药店有望借助新商业模式拓展新价值。我们认为零售药店拓展新价值的模式主要有以下三种:

DTP药房业务:当前创新药上市后进院较困难,零售药店可通过推行DTP药房承接创新药销售,并提升自身利润率和专业性。

基于会员体系的慢病管理O2O闭环:零售药店可引导其线下会员成线上用户,通过线上线下全面深入的服务进一步锁定病人,进而打造慢病管理O2O闭环。

提供轻诊疗服务,实现“诊疗+购药”一站式服务:零售药店可利用其大店资源和远程医疗,为患者提供店内轻诊疗服务(当前存在的中医坐堂医即可认为是其雏形),进而实现一站式服务。

零售药店VS医药商业:零售药店或更具投资价值。当前医药商业的新模式、新价值已逐步得到资本市场认可。我们认为,零售药店一方面新模式、新价值拓展同样精彩,另一方面其未来预期增速更快、行业集中度提升空间更大,相比医药商业或更具投资价值。

投资建议:外延并购角度看,我们建议投资者重点关注主观并购意愿强、历史并购经验丰富、整合能力强的公司;拓展慢病管理新价值角度看,鉴于线下会员是用户的最初来源,我们建议投资者重点关注其会员数量规模以及忠诚度;近期业绩角度看,我们建议投资者重点关注非药占比低(以及药品中代理品种占比低)、未来提升空间大的公司。看好老百姓、益丰药房、一心堂。

风险提示:外延并购不达预期;新模式拓展过于缓慢;“医药分家”政策推进不达预期

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